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1). https://everydayimg.etest8.com/T2025/13456/w7-tzfxs-mn-0196.jpg使用表1和圖1中的數(shù)據(jù)，請(qǐng)您進(jìn)行如下計(jì)算，給出相應(yīng)的計(jì)算過(guò)程?！?)使用互換利差的測(cè)算，計(jì)算每種債券發(fā)行時(shí)的信用利差。[注：為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，互換利差記為債券發(fā)行時(shí)到期收益率(YTM)和當(dāng)時(shí)相同期限的利率互換(IRS)固定利率之間的差值。對(duì)于永續(xù)債券，計(jì)算贖回日的互換利差。]■2)對(duì)于有贖回權(quán)的兩個(gè)債券，請(qǐng)計(jì)算相對(duì)于互換利差的期權(quán)調(diào)整利差(OAS)[注：如果沒(méi)有回答1)，請(qǐng)使用如下互換利差：次級(jí)(二級(jí))，+300基點(diǎn)；三級(jí)，+450基點(diǎn)。][提示：期權(quán)調(diào)整利差(OAS)度量了固定收益工具的不可歸因于嵌入期權(quán)的收益率差異。]

正確答案：1)互換利差=發(fā)行日債券的到期收益率(YTM或YTC)-同樣到期期限的互換利率?！鲇斜Ｗo(hù)債券：年票息率：1.50%。發(fā)行價(jià)格：100。YTM：1.50%。5年期歐元互換利率5yrs：0.25%?；Q利差=1.50%-0.25%=1.25%→高于5年期互換利率+125個(gè)基點(diǎn)?！鰞?yōu)先無(wú)擔(dān)保債券：年票息：2.50%。發(fā)行價(jià)格：100。YTM：2.50%。5年期互換利率：0.25%?；Q利差=2.50%-0.25%=2.25%→高于5年期互換利率+225個(gè)基點(diǎn)。■二級(jí)債券：年票息：4.25%。發(fā)行價(jià)格：100。YTM：4.25%。10年期歐元互換利率：0.50%?；Q利差=4.25%-0.50%=3.75%→高于10期期互換利率+375個(gè)基點(diǎn)?！鋈?jí)(Coco)債券：年票息：5.25%。發(fā)行價(jià)格：100。YTC：5.25%。5年期歐元互換利率：0.25%?；Q利差=5.25%-0.25%=5.00%→高于5年期互換利率+500個(gè)基點(diǎn)?！?)OAS=利差-贖回權(quán)價(jià)值(以利率基點(diǎn)為單位)?！?級(jí)債券：互換利差：+375bps。贖回權(quán)價(jià)值：+50bps。OAS=375-50=+325bps?！鋈?jí)(CoCo)：互換利差：+500bps。贖回權(quán)價(jià)值：+75bps。OAS=500-75=+425bps。[其它解法(使用給定數(shù)據(jù))：二級(jí)債：OAS=300-50=+250bps。三級(jí)債：OAS=450-75=+375bps。]

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